LED照明進入3-5年的快速發展期，得渠道者得天下。

　　渠道是照明應用市場的關鍵資源。我們認為品牌和渠道是照明應用的主要壁壘，掌握出海口的品牌廠商將占據主動地位。針對不同的細分市場和客戶需求，照明廠商采取相應的渠道策略。優質的分銷渠道有助于廠商控制應收賬款周轉率，并且避免過多壞賬的產生，從而提升公司的營運和盈利能力。

　　廠商爭相搶占渠道制高點。LED照明進入渠道戰時代，傳統照明廠商和新建LED應用廠商均意識到分銷通路的重要性。飛利浦等傳統大廠主要在原有的經銷商、賣場等渠道推廣新的LED產品;雷士、陽光等近10年發展起來的本土廠商在與經銷商加強合作的同時，也加大專賣店的投入力度;長方、鴻利等從LED封裝延伸至下游應用的廠商則出于控制費用的考慮，對自有渠道的投入相對保守，以經銷商模式為主。此外我們看好電商渠道的爆發力。

　　渠道與降價驅動LED照明滲透率快速提升。我們認為照明廠商加大渠道投入并大力鋪貨，將有助于加速LED對傳統照明的替代。飛利浦、科銳等品牌大廠均推出更低價的LED球泡燈新品，在同品牌相似性能的前提下，LED燈泡與節能燈的價差已縮小至1-2倍。目前LED照明進入滲透率快速提升期，國際大廠及主流機構普遍展望2015年LED照明滲透率將達50%以上(12年約5%)，我們認為渠道大力推廣以及價格快速下降將催生更多的市場需求，滲透率有望超預期提高。

　　一、渠道是照明應用市場的關鍵資源

　　1、掌握渠道即掌握客戶

　　隨著LED照明不斷滲透至不同的細分市場，渠道已經成為各家廠商爭奪的關鍵資源。我們認為品牌和渠道是照明應用的主要壁壘，掌握出海口的品牌廠商將占據主動地位。

　　按直接客戶分類，照明市場的主要渠道分為工程渠道和零售渠道兩種。前者主要包括經銷商和專賣店兩種形式，面向專業性較強的工程商;后者則可以是超市、賣場等等，直接面向散客。

表：照明市場渠道分類

　　從應用領域來看，不同的細分市場對應著不同的渠道和商業模式。其中家居的光源替換(Retrofit)為B2C模式，商業照明的光源和燈具則兼有B2C和B2B兩種。此外，路燈產品主要為政府采購。

　　目標客戶的需求決定了相應渠道中所售產品的特質。例如家居用戶重視產品的品牌和價格，專業維護公司強調性價比與投資回收期，設計裝修公司同時關注性能和外觀，政府項目則對燈具的安全性和穩定性有較高要求。

表：不同細分市場對應的渠道