記者：公司Mini-LED直顯不同間距、像素、和密度的模組，及Mini-LED背光不同點間距的模組在應用的產品上有什么不同？產品需求是否來自于公司原有客戶需求的升級替代？

鄭明波：Mini-LED直顯方面，P1-P1.5主要應用于室內的拼接大屏以及高端商顯領域，如監控指揮、高清演播、高端影院等，這些應用場合具有一定的觀看距離，在較大的尺寸范圍內可以完成4K甚至8K的顯示像素；P0.7-P1主要應用于需要近距離交互的會議面板，在100寸上下可以實現2K甚至4K的顯示像素。P0.6以下的點間距在60-80寸的大小就能實現2K甚至4K的顯示密度，這一部分與消費級TV市場是相重合的。

在Mini-LED背光方面，不同的點間距就意味著不同的背光分區數以及整機的厚度，目前大致分為兩個發展方向，一個是為了降低成本，在分區數要求不高的情況下，我們通過設計不同的光學結構，增大芯片或者燈珠的出光角度，在點間距盡可能大的情況下保持較小的OD距離（2-5mm），從而節省芯片或者燈珠的成本；另一個發展方向是在OD0mm的前提下，盡可能的減小芯片之間的點間距，從而增大背光的分區數，將顯示效果提升到極致。第一個發展方向主要應用于TV背光和電競顯示這種對整機厚度要求不是特別嚴格的場所，第二個發展方向主要應用于手機、pad、高端筆電等對厚度和顯示效果要求較高的場景。

對于Mini 直顯的產品有一部分是公司原有客戶需求升級的替代，但是絕大部分是原有客戶開拓新的產品市場所帶來的新的需求；另外一方面，對于新型的Mini-LED COB封裝的直顯模組，對于顯示屏品牌廠家來說，他們大多數無法完成巨量轉移的封裝環節，之前采購的是分立的SMD器件然后完成打件，現在直接采購的是顯示模組，這樣就縮短了產業鏈的長度，對木林森來講出貨的貨值比之前提升了很多，能提升一定的營收情況；對Mini-LED背光來講也是一樣，由于封裝成背光模組對巨量轉移技術的依賴，使得封裝廠天然的成為完成Mini-LED背光模組生產的主角，這就涵蓋了以前一部分下游打件廠的產能，提升了封裝廠在整個產業鏈的參與程度。

記者：木林森在Mini-LED領域形成的核心競爭力是什么？與行業內參與該領域的其他公司主要差異點有哪些？

孫清煥：公司已在 Mini-LED領域深耕了多年，不僅在Mini-LED RGB燈珠封裝有相應的產品，還在Mini-LED背光和直顯基板、Mini-LED封裝材料、封裝裝備以及晶圓制造等領域有很大的投入，形成了從晶圓到應用產品的全系列覆蓋，擁有多項關鍵的自主知識產權。與行業其他公司主要的差異點在于實現了Mini-LED領域的直顯、背光產品的系統性的覆蓋。在封裝領域一直是木林森的強勢所在，不僅在Mini-LED燈珠封裝有高質量、低成本、大產能的優勢，同時在新型封裝材料與工藝上突破了焊膏封裝的極限，實現了更小間距尺寸的高良率、高產能的Mini-LED模組封裝。

記者：您對于Mini-LED行業的發展有什么研判？

孫清煥：因Mini-LED具備的無可替代的諸多優點，加上世界級企業及國內眾多上市企業的積極布局和助推，會使得行業快速爆發，成為研發和應用熱點。在Mini-LED的發展浪潮中，誰掌握了核心技術，誰能提供完整的解決方案，誰具有最先進的生產制造平臺，誰將成為Mini-LED行業的新秀。木林森正嚴陣以待，充滿信心！

本期特邀點評分析師：天風證券研究所所長趙曉光

1、記者：5月份消息，臺系大廠晶電要求其Mini-LED上游廠商積極備貨8個月，如何看待這一情況？

趙曉光：臺系供應鏈主要配套國際大客戶新產品開發，對上游廠商積極備貨對下游客戶Mini——LED相關新產品以及需求景氣度有很重要前瞻指引作用。

2、記者：目前業界普遍比較看好Mini-LED，預計其爆發期會是什么時候，其滲透率最高可以達到什么水平？

趙曉光：爆發期一般是大品牌引領示范效應+供應鏈規模化降成本的共振，未來2-3年內有望出現供需兩旺的高景氣階段。從產業周期角度，滲透率一般是第一階段定位高端，第二階段降成本產品價格下沉、滲透率提升，核心觀測指標是Mini-LED產品的價格區間定位。

3、記者：Mini-LED規模化還是行業痛點，未來兩年能看到Mini-LED代表性企業的利潤兌現嗎？

趙曉光：今年開始供應鏈逐步開始出現新產品和產能擴張的重要信號，后續供應鏈兌現利潤可期。

4、記者：不同廠商Mini-LED背光技術上差距多大？將來在哪些方面會產生競爭或門檻？

趙曉光：不同廠商Mini-LED技術路線有一定差異，行業壁壘除了技術還有產能規模、客戶資源以及定制化開發能力，行業發展初期一般是布局早的公司有先發優勢，隨著行業規模的擴大，比拼和綜合競爭力，規模大的頭部公司優勢更顯著。

5、記者：Mini-LED上游供應商會否走多元化趨勢？國外市場來自哪些廠商？中小尺寸背光產品定位是怎樣？

趙曉光：Mini-LED產品和應用有較強的定制化屬性，因此上游供應鏈會呈現出多元化的特點。上游供應鏈主要在臺灣和日韓，主要是芯片、封裝和核心設備。中小尺寸背光升級趨勢也很重要，特別是NB/PAD產品，目前在Mini LED機會也很重要。

6、記者：有人把Mini-LED對標OLED，如何看待Mini-LED目前和將來對OLED產生的影響？

趙曉光：主要是體現差異化競爭，OLED主要是在小尺寸應用，特別是曲面和折疊手機；Mini LED目前重點發力的是重大尺寸應用，HDR/8K/高對比度是重要技術升級方向。

7、記者：過去LED產業中供給過剩和技術進展對產品價格的影響是否會在Mini-LED的發展中重現？

趙曉光：過去LED產能過剩主要體現在行業壁壘較低的照明LED領域，Mini LED未來主要定位高端背光和直顯，不管是技術壁壘還是客戶壁壘都相對較高，行業有望保持不錯盈利能力。

8、記者：目前國內能夠最早批量提供Mini-LED的企業是否會搶占先機？時間上，后來者的機會在哪里？

趙曉光：行業初期階段，布局早的公司有一定先發優勢；隨著行業的持續發展，供應鏈競爭是研發、產能、客戶、定制化的全面、持續的競爭，最終還是綜合實力強的龍頭機會更大。

9、記者：Mini-LED封裝環節在行業中地位的提升是否會產生值得關注的企業？

趙曉光：Mini LED目標重要的發展方向是降成本，這里面封裝公司有很大的貢獻度，因此產業地位很重要，建議關注龍頭公司。

10、記者：Mini-LED的大規模應用，是否會替代掉現有的一些顯示市場？LED生產端，企業的生產設備等基礎設施有多大比例的可繼續使用性？

趙曉光：Mini LED大規模應用主要是產品升級和增量市場，對原有市場的擠出效應較小。Mini LED相關制造設備有較強的通用性，在持續改造升級和技改的情況下，可持續使用性較強。