近年來，國內LED芯片行業快速發展，全球LED芯片產能逐漸向中國大陸轉移。據前瞻產業研究院數據，2018年，三家企業的市占率高達71%。其中，三安光電的市場份額最高，占比達31%;華燦光電、澳洋順昌其次，占比分別為24%、16%。
國內LED芯片行業集中度不斷提高的另一面，卻是行業整體產能過剩。無論是LED芯片企業的2018年年報還是2019年半年報，都提到了“行業產能過剩”及“LED芯片價格下跌”。2019年7月，*ST德豪宣布關閉LED芯片工廠，更是引爆了外界對LED芯片行能過剩的擔憂。
六大LED芯片企業半年報全解析
近期，A股六大LED芯片企業2019年半年報相繼發布。《每日經濟新聞》記者梳理了這六家企業的營業收入和凈利潤(即歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同)情況。
6家A股LED上市公司今年上半年部分財務數據 數據來源：Wind
作為市場份額占比最高的LED芯片企業，三安光電2019年上半年實現營業收入33.88億元，同比減少18.82%;實現凈利潤8.83億元，同比減少52.34%;實現扣非凈利潤4.81億元，同比減少66.51%。
除三安光電外，其他五家LED芯片企業扣非凈利潤均處于虧損狀態。2019年上半年，華燦光電、乾照光電、澳洋順昌、*ST德豪、聚燦光電分別實現扣非凈利潤虧損6.19億元、虧損5448.68萬元、虧損796.88萬元、虧損3.47億元及虧損932.17萬元。
存貨方面，截至2019年6月30日，三安光電存貨賬面價值為32.38億元，較2018年末的26.80億元增加了5.58億元。
6家A股LED上市公司存貨賬面價值(單位：億元) 數據來源：Wind
國信證券研報指出，三安光電半年報存貨周轉天數為243天，為近10年最高，短期內去庫存壓力仍在。
記者發現，除了華燦光電的存貨周轉天數有所縮短外，其他五家LED芯片企業的存貨周轉天數都在增加，也就是說存貨周轉速度在下降。
6家A股LED上市公司存貨周轉天數(單位：天) 數據來源：Wind
LED芯片價格持續下跌
《每日經濟新聞》記者注意到，面對行業利潤的整體下滑，上述六家LED芯片企業在半年報中都提到了“行業產能過剩”及“LED芯片價格下跌”。
*ST德豪在半年報中指出，LED芯片市場環境持續不景氣，行業產能擴張帶來的產能過剩狀況并未得到有效緩解，再加上行業庫存積壓，導致LED芯片價格持續下跌;公司管理層于2018年12月擬定關閉芯片工廠的計劃，并采取了壓縮LED芯片產能、采用降價促銷的方式大力清理庫存以加快現金回收等措施，綜合導致LED芯片營業收入同比下降40.29%，毛利率同比大幅下滑。
華燦光電在半年報中分析稱，2018年下半年，行業進入了新一輪的過剩周期。2019年上半年延續了這個趨勢，供過于求的壓力仍然持續，LED芯片平均價格持續下跌，但下跌趨勢有所減緩，行業結構調整尚未完成。公司還提示了市場競爭風險：“報告期內隨著前期擴產產能的進一步釋放，整體市場價格有所下降，且存在未來再次出現市場價格非理性競爭進而導致公司盈利能力下降的風險和可能性。”
集邦咨詢(TrendForce)深圳產業研究中心副總王飛告訴記者：“2018年是跌幅最為明顯的一年，相比2017年高點，部分產品價格出現腰斬。2019年以來，整體芯片價格跌幅趨于收斂，除部分卷入低端市場價格戰和面臨清庫存壓力的品種外，大部分跌幅在10%以內。2018年相對堅挺的RGB芯片價格在2019年出現補跌，從年初到現在跌幅約20%。”
如今，行業產能過剩已成為LED芯片廠商的共識。而更深層的原因，則在于近幾年各大LED芯片廠商的擴產潮。
LED產業鏈上游是LED芯片行業。據了解，LED芯片行業技術含量高、設備投資強度大，是典型的資本、技術密集型行業。近年來，在國內各地方政府的政策支持下，三安光電、華燦光電、乾照光電等中國LED芯片廠商加大研發投入，依靠資金、規模等優勢相繼擴產。對于LED芯片企業而言，擴產可搶占規模化優勢，利用大規模制造降低生產成本，因而在2017年各大LED芯片廠商紛紛購買設備擴大生產規模。然而，這也導致LED芯片行業競爭越發激烈。
聚燦光電在半年報中透露，今年上半年，公司芯片整體產量為534萬片，較2018年同期的190萬片增長181.05%。
GGII數據顯示，2018年新擴產芯片廠MOCVD將逐漸到位，預計2018年新增MOCVD300臺以上，新增產能145萬片/月，大量MOCVD的產能將集中在2019年釋放，2019年新增產能345萬片/月。
華燦光電在半年報中指出：“公司依照市場出貨情況，調低了生產產能以提高產銷率，降低短期庫存。因產能利用率對LED芯片行業成本影響顯著，從而調降的產能利用率使得芯片短期單位成本上升顯著。”財務數據顯示，華燦光電上半年LED芯片的產能利用率降至62.5%，其主打產品LED芯片上半年實現營收7.53億元，毛利率為-19.53%。
OFweek高級分析師李學浩向《每日經濟新聞》記者表示：“由于需求疲軟，我國主要幾家LED芯片制造廠商的庫存水平仍較高，行業內大多數廠家的產能利用率已降至50%以下，LED芯片行業產能極大過剩的形勢短期內難以緩解。”
具體到供需方面，王飛告訴記者：“LED芯片的市場需求有一定的波動性。預計中國市場LED芯片需求每月在800萬至1000萬片之間波動。而從供給來看，截止到2018年底中國廠商擁有的存量月產能約為1194萬片/月，預計到2019年底外延片產能同比新增100多萬片/月，同時也有部分老舊產能退出與停產，合計也接近100萬片/月。此外，部分大廠的擴產計劃因為行業需求不景氣而向后推遲，因此2019年產能同比增幅不大。”
技術人員在清華同方國內投資的最大項目——南通LED半導體產業基地忙碌（圖片來源：視覺中國）
行業產能進入出清的陣痛期
*ST德豪實控人王冬雷8月接受《每日經濟新聞》記者采訪時曾透露：“*ST德豪目前的產能位于全國第四，即便如此，自己一家公司的產能就能夠滿足全國市場。在他看來，LED芯片業務處于嚴重產能過剩的狀態，再堅持下去只會帶來更大的虧損。”
*ST德豪算是一個典型。2009年，以小家電起家的*ST德豪，開始切入LED行業。其LED芯片業務的布局亦從當年開始。
對于LED芯片業務，*ST德豪可謂寄予厚望。為搶占LED芯片市場，*ST德豪大手筆建立了多個生產基地。
然而，結果并未如*ST德豪預測得那樣美好。2019年7月，*ST德豪表示：“公司的LED芯片產品雖然具有技術指標先進、倒裝芯片細分市場領先等優勢，但在融資受限導致擬新增產能投入時點落后于競爭對手，以及產能規模、客戶群體、新市場開拓等多個方面遠落后于主要競爭對手，致使公司LED芯片產品的單位成本較高，LED芯片的市場占有率低，規模效應不明顯，該業務的經營情況并不理想。”
公告顯示，2018年下半年，受到LED芯片價格持續下跌等因素的影響，*ST德豪的LED芯片業務的毛利率為負，該項業務凈虧損約3億元。
在2018年第四季度，*ST德豪管理層對LED芯片業務前景、市場情況、價格走勢等進行了研究分析，重新部署LED芯片業務去年第四季度的經營方向，同時采取了包括但不限于壓縮LED芯片產能、清理存貨、裁減人員等多種措施。
具體來看，從2018年第四季度開始，為了加快現金的回收，*ST德豪采用降價促銷的方式加快對LED芯片存貨的處理，目前*ST德豪仍在加大對芯片存貨的處理力度，避免形成呆滯庫存。此外，*ST德豪還尋求出售LED生產設備、廠房和相關的專利技術等資產，回籠現金。
2018年12月，*ST德豪管理層還擬定了關閉LED芯片工廠的計劃。結合2019年的經營情況，2019年7月，*ST德豪董事會最終同意并授權管理層按計劃穩妥實施以“關停并轉”為手段盡快處理芯片制造業務，爭取在2019年第三季度完成。
從擬定關閉LED芯片工廠的計劃，到真正宣布關閉，*ST德豪“猶豫”了大半年的時間。*ST德豪董秘辦工作人員此前告訴《每日經濟新聞》記者：“當時主要是考慮到LED芯片行業可能會回暖，但是現在大環境仍沒有改善。而且LED芯片還是一個需要很多資金投入的行業，在融資能力不足的情況下，如果沒辦法維持資本投入的話，是無法在這么多競爭對手中搶占市場的。經多種因素考量，我們決定還是要關閉LED芯片工廠。”
*ST德豪在回復深交所關注函時稱，“2018年7月至2019年6月，LED芯片價格始終處于低位并不時出現下跌。在此期間，公司的LED外延片產量亦從15.1萬片/月降至4.65萬片/月，LED芯片業務2018年下半年為負毛利，雖然采取了多項經營措施，但直至目前虧損一直未能扭轉”。
談及此次關閉LED芯片工廠，王冬雷反思稱，“我應該更早地退出LED芯片業務”。
王飛告訴《每日經濟新聞》記者：“過去幾年設備國產化降低了LED芯片行業的投資門檻，加上地方政府為了招商引資的需要，紛紛提供大額設備補貼，共同促使中國LED芯片行業進入了產能快速擴張期。然而宏觀經濟環境變化和行業需求增速放緩的程度超過了大部分業內人士的預期，因此出現了供過于求。”
對此，王飛表示：“行業內的企業要做好過冬的準備，避免陷入資金鏈斷裂的困境，熬過產業低谷期。市場和社會應該支持企業度過寒冬，對短期陷入困難，但仍有競爭能力的項目，引導合理有序的橫向兼并購。對缺乏競爭力的項目，則應及早引導破產清算退出。”王飛認為，限制過度補貼是避免未來重蹈覆轍的必要措施。
三安光電在半年報中指出，部分中小企業甚至行業知名廠商逐步減產、停產，行業產能進入出清的陣痛期。此輪供給側產能出清后，最終將保留部分掌握核心技術、擁有較多自主知識產權和知名品牌、競爭力強、產業布局合理的龍頭企業，龍頭企業的各項優勢有望進一步鞏固，市場集中度將會進一步提高，有利于行業供需環境的良性發展。
