日前，多家LED企業相繼發布2018年度業績預告。其中，飛樂音響(600651)、雪萊特(002076)、珈偉新能(300317)、聯建光電(300269)、勤上股份(002638)等上市公司預計凈利潤出現巨額虧損。對于這些企業而言，由于并購標的業績未達預期，前期大肆并購所積累的商譽集中釋放。

　　飛樂音響預虧33.26億元

　　1月30日晚，飛樂音響發布業績預虧公告，公司預計2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損33.26億元左右，上年同期凈利潤為0.55億元，降幅達6147%。

　　根據此次公告，飛樂音響預計對旗下兩家公司全額計提商譽減值合計15.2億元。其中，北京申安投資集團有限公司受PPP業務相關政策和傳統業務市場規模縮減影響，2018年營業收入較上年同期大幅下降;喜萬年集團由于產品價格下降、LED替換傳統產品并未帶來收入的增長等原因，銷售業績未達到管理層的預期，2018年經營業績較上年度大幅下降。

　　聯建光電預虧28.02億-28.07億

　　1月30日晚間，聯建光電公告稱，預計2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損28.02億元至28.07億元。

　　對于虧損的原因，聯建光電解釋稱，主要是由于公司預計計提商譽減值準備約27億元，及其他資產減值3億多元。

　　珈偉新能預虧19.50億-19.55億

　　1月30日，珈偉新能發布2018年業績預告，預計珈偉新能2018年全年凈利潤為-19.55億元～-19.50億元，上年同期為3.15億元，同比下降720.99%～719.4%。

　　對于大幅虧損，珈偉新能將部分原因歸咎于商譽減值。

　　1、2018年國家金融“去杠桿”以及“5.31”光伏新政等因素對光伏行業造成巨大影響。珈偉新能收購的全資子公司江蘇華源科技有限公司主要EPC客戶資金緊張,電站投資規模萎縮,導致珈偉新能EPC業務收入銳減,未來業務發展存在較大的不確定性。經減值測試,珈偉新能擬對其計提商譽減值115,300萬元左右。

　　2、珈偉新能收購的金昌國源電力有限公司和金昌振新西坡光伏發電有限公司2018年受西北地區限電政策影響,發電收入和利潤未達預期,經減值測試,珈偉新能擬對上述兩家公司共計提商譽減值6,800萬元左右。

　　3、2018年國內外LED照明行業競爭加劇,珈偉新能歐洲和國內市場該業務持續下滑,珈偉新能收購的全資子公司中山品上照明有限公司和全資孫公司Lion&DolphinA/s收入和利潤下降,經減值測試,珈偉新能擬對中山品上照明有限公司和Lion&DolphinA/s共計提商譽減值7,900萬元左右。

　　勤上股份預虧12億-15億

　　1月30日，勤上股份發布《2018年度業績預告修正公告》。公告顯示，勤上股份預計2018年虧損12億元-15億元。而上年同期實現盈利8419.67萬元。

　　大幅虧損的主要原因在于：1、勤上股份于2016年完成對廣州龍文收購，形成了19.98億元的商譽。因廣州龍文2018年度實現的凈利潤未達到盈利預測值，決定擬對收購廣州龍文產生的商譽計提減值準備，確認約12億元的資產減值損失。

　　2、LED照明業務應收款項及其他應收款項回款情況未達公司預期。公司按相關會計政策分別對存貨、應收賬款等資產進行減值分析，預計存貨跌價準備及應收賬款壞賬準備等資產減值損失約2億元。

　　雪萊特預虧7.5億-9.5億

　　1月31日，雪萊特發布業績修正公告稱，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7.5億元-9.5億元，2017年公司盈利5587.02萬元。而在2018年三季報時公司曾預計2018年的凈利潤月虧損7000萬元-9000萬元。

　　對于業績虧損，雪萊特表示，控股子公司富順光電報告期內經營虧損，經過對其未來經營情況的分析預測，判斷公司收購富順光電形成的商譽存在減值風險;此外，2018年新能源汽車補貼政策持續退坡，產業政策趨緊，控股子公司卓譽自動化營業收入未達預期，導致2018年對賭業績完成情況不及預期，經過對其未來經營情況的分析預測，判斷公司收購卓譽自動化形成的商譽存在減值風險。

　　可見，資產減值對雪萊特本次業績預期下滑造成的影響不容忽視。

　　從各家企業給出的預虧理由可以發現，子公司對賭業績不達標造成商譽減值成為上市公司虧損的“罪魁禍首”。

　　近年來隨著LED行業并購的火爆，“商譽”這個專業的會計名詞在普通投資者中的曝光度不斷升高，且其“知名度”在2019年1月達到頂峰。2019年開年以來，大量LED上市公司業績預虧，且很多與計提商譽減值準備有關，動輒數十億的商譽減值手筆更是讓投資者大跌眼鏡。

　　中銀證券分析認為，2014年-2015年是上市公司并購重組的高峰期，因此上市公司整體積累了比較高的商譽。一般情況下并購重組都會有3年的業績承諾，2017-2018年業績承諾集中到期后，業績下滑導致商譽減值。隨著并購重組數量的減少，以及商譽減值風險的集中釋放、會計監管的逐步趨嚴，未來A股的商譽風險可能緩釋。

　　不過，回到商譽減值本身，其出現的根本原因在于企業對并購項目的整合能力和駕馭水平出現了問題。對于LED行業而言，深度洗牌整合過程仍在持續，行業的并購重組依然在不斷上演，而面臨的商譽風險也將持續。因此，如果上市公司沒有金剛鉆，就別攬瓷器活。