在半個多月前，深圳市聯(lián)建光電股份有限公司(以下簡稱“聯(lián)建光電”)的首發(fā)申請獲通過，登陸深圳創(chuàng)業(yè)板又邁出了重要的一步。

　　深圳市聯(lián)建光電此次擬發(fā)行1840萬股，發(fā)行后總股本7358萬股。該公司是一家中高端LED全彩顯示應用產品的系統(tǒng)方案提供商，為客戶提供包括方案設計、產品制造、工程服務、技術支持和產品租賃在內的“產品+服務”的系統(tǒng)解決方案。報告期內，該公司交出了一份靚麗的業(yè)績，營業(yè)收入和凈利潤都大幅增長。但與此同時，卻又不得不面對應收賬款的急劇增加等尷尬現(xiàn)實。

　　在這背后，到底隱藏著什么?

　　靚麗業(yè)績風險相伴

　　得益于近年來LED產業(yè)的快速增長，聯(lián)建光電在報告期內交出了一份很炫目的業(yè)績。招股書資料顯示，2008-2010年公司營業(yè)收入1.84億元、2.54億元、3.50億元，增長率為89.67%，年增長率接近45%。歸屬于母公司股東的凈利潤2978.43萬元、3614.02萬元、4104.53萬元，年增長率也達到了18.9%左右。

　　但另一方面，聯(lián)建光電負債在不斷增加。招股書資料顯示，截止到2010年底，公司負債總額已達2億元，占總資產的51.87%，較上年增加52.64%。經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為1969.04萬元，較去年下滑12.23%。

　　與此同時，招股書顯示，2010年度公司應收賬款為11393.71萬元，較去年增長46.97%，加上其他應收款1903.29萬元，總計應收款約13297萬元，占全年營收的38%。

　　一家公司是否有足夠的現(xiàn)金流入是至關重要的，這不僅關系到其支付股利、償還債務的能力，還關系到公司未來的生存和發(fā)展。在業(yè)績增長的同時，聯(lián)建光電應收賬款在不斷增加，而與此同時經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額卻出現(xiàn)了下滑，這種背離現(xiàn)象意味著風險的存在。

　　2010年度，聯(lián)建光電應收賬款增長速度已經(jīng)高于同期收入的增長速度，消極影響是不利于經(jīng)營效率的提高，也可能由此發(fā)生壞賬而使公司遭受損失。2008-2010年，聯(lián)建光電的應收賬款周轉率從6.39次/年降至3.4 3次/年，低于行業(yè)6次/年的平均水平，甚至比跟聯(lián)建光電有直接競爭關系的雷曼光電也要低一些。同時，截止到2010年底，存貨余額達到了9183.64萬元的高位，較上年增長30.17%。在這種情況下，如果聯(lián)建光電不及時加強應收賬款回收管理，以及及時消化存貨，未來可能出現(xiàn)存貨跌價和滯壓情況，從而給公司經(jīng)營造成負面影響。雖然聯(lián)建光電聲稱采用“以銷定產”模式，但這并非解決應收賬款過高、庫存增大的靈丹妙藥。