業績總體基本符合預期，2009年主營業務改善明顯：公司2009年實現營業收入17.07億元，同比基本持平，凈利潤2.12億元，折合EPS為0.22元，同比也是基本持平。由于2008年公司有1.65億元的投資收益，而2009年僅300萬投資收益，若扣除非經常性損益，則2009年凈利潤同比2008年增長66%，實際上，公司2009年綜合毛利率由2008年20.1%上升至26.7%，主營業務改善較為明顯。2010年一季度實現營業收入3.74億元，同比基本持平，凈利潤2766萬元，折合EPS為0.03元，同比下滑30%左右，2010年一季度業績下滑的主要原因是原材料成本上升較快，而公司產品的成本轉嫁有一定時間滯后，實際上4月初公司產品已經提過價，我們判斷二季度公司的盈利能力將恢復常態。此外，公司董事會決定延續高分紅政策，擬每10股派現金紅利2.2元。

　　節能與新能源戰略給公司未來帶來巨大增長潛力：未來公司傳統的電光源業務將維持較為平穩的增長，業績的長期增長潛力在于新能源汽車電池一體化產業鏈以及LED節能燈業務。新能源汽車今年兩會首次進入政府工作報告，發展新能源汽車已經上升至國家戰略高度，預計國家有關部門將在今年7月份發布新能源汽車相關的補貼、標準、充電站基礎設施建設、其他鼓勵等政策，國家政策的大力支持將加快新能源汽車商業化步伐，鋰電池產業鏈將迎來空前盛宴，我們判斷隨著新能源汽車商業化的推進，擁有鋰資源以及鋰電池動力總成技術的公司將占據新能源汽車產業鏈的制高點。

　　2010年3月19日，廣東省政府發布《廣東省電動汽車發展行動計劃》，提出到2015年形成20萬輛以上電動汽車綜合生產能力，公司將作為廣東省政府重點扶持企業進軍新能源汽車領域。公司通過參股形式進入鋰電池上游資源和下游電池領域，未來將實現資源(碳酸鋰)-鐵鋰材料-動力電池組完整產業鏈，在動力電池領域具有明顯優勢。此外，公司正計劃利用多年積累的品牌形象與渠道優勢，積極進入LED領域。

　　長期看好公司發展前景，維持買入-A投資評級：我們維持此前盈利預測，2010、2011、2012年EPS分別為0.29元、0.43元、0.75元。鑒于公司未來的戰略布局符合國家產業結構調整導向，將充分受益新能源汽車、LED產業的爆發性增長，我們按照2011年50倍PE估值，12個月目標價21.5元，維持買入-A投資評級不變。（編輯:FJ）